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Rabu, 18 de mayo de 2011 CPIN, perspectiva prudente - CLSA A pesar de los sólidos resultados del 1T11, Jessica Irene mantiene su llamada de SELL a Charoen Pokphand Indonesia (CPIN IJ). CPIN tiene un fuerte comienzo este año y fuimos demasiado conservadores en nuestro supuesto de margen bruto este año. Las utilidades operacionales y netas del 1T11 representan el 31% de nuestra hipótesis de FY. CPIN ha aumentado los precios en más de un 25% para compensar parcialmente los mayores precios de las harinas de maíz y soja. Jessica elevó su pronóstico de ganancias en un 17,8% y un 22,2% para el FY11 y FY12 respectivamente. El problema es que los precios de la carne de pollo deben seguir como los agricultores necesitan para pasar su inflación de los costos de alimentación. Pero eso no parece ser el caso. El trabajo de Jess sugiere que las ganancias de los agricultores han caído un 29% interanual. También conocimos a los competidores de CPIN recientemente y aprendimos que en el segundo trimestre el mercado está inundado con pollo de un día (DOC). De hecho DOC está vendiendo por debajo de los costos. Mientras que DOC sólo representa alrededor del 15% de las ventas de CPIN, este es un indicador muy importante, en nuestra opinión. Claramente no es un buen indicador, ya que esto significa que el mercado es probable que se inundan con el pollo en unos meses. Puntos clave del informe: Revisión de nuestras ganancias en un 18% este año basado en supuestos más altos de ASP. CP Indo ha tenido éxito en aumentar sus precios de piensos y DOC en más de un 25% en el año. Sin embargo, a pesar del fuerte comienzo del año, seguimos siendo cautelosos en la capacidad de la compañía de continuar aumentando ASP en el futuro dado precios de carne de pollo relativamente bajos. Actualizamos nuestro precio objetivo en un 9% a Rp1, 750 por acción después de nuestra actualización de ganancias para el año, pero mantenemos nuestra llamada SELL en la acción. Valoración: acciones actualmente cotizan en 15x11CL PE en comparación con sus pares en 13x.